Btp Valore, perché potrebbero essere un affare in caso di taglio dei tassi della Bce

Roma, 9 maggio 2024 – Procede più a rilento rispetto alle precedenti emissioni, ma era ampiamente previsto, il collocamento del BTp Valore 4 di maggio che cerca di calamitare parte degli oltre 1.150 miliardi che giacciono nei conti correnti degli italiani. Infatti ieri, il terzo giorno di collocamento di Btp Valore 4, mercoledì 8 maggio, il titolo di Stato retail (per comprarlo bastano 1.000 euro) pensato dal ministero dell’Economia per spingere le famiglie italiane a comprare il debito pubblico del Paese, si è chiuso con una raccolta che ha superato quota 2,1 miliardi di euro, con oltre 73mila ordini. Il titolo, che ha durata 6 anni, ha un tasso minimo garantito del 3,35% per i primi tre e del 3,9% per i successivi oltre ad un premio dello 0,8% riservato a chi compra in collocamento e tiene il titolo fino a scadenza. Oltre ad un trattamento fiscale che prevede un prelievo del 12,5% sui rendimenti, una non rilevanza Isee fino a 50mila euro e l’esclusione dall’imposta di successione. 

Il confronto con le precedenti emissioni

Complessivamente, nei primi tre giorni di collocamento il Btp Valore 4 ha raccolto in totale 8,7 miliardi. Numeri ben distanti dalle precedenti emissioni – a marzo, il BTp Valore 3 nei primi tre giorni aveva raccolto la bellezza di oltre 14,6 miliardi con oltre 507mila contratti - ma in linea con le aspettative del Mef, che sarebbero intorno ai 9-10 miliardi totali. Ma va aggiunto, a parziale soddisfazione del Mef, che l’importo medio degli ordini è stato finora il più alto mai registrato per questi titoli di Stato: l’acquisto medio si è spinto a 29.603 euro e la sensazione che il titolo di Stato, visti anche il rendimenti effettivi, non dispiaccia affatto alla clientela. Del resto gli italiani a fine 2023 avevano a disposizione oltre 1.150 miliardi sui loro conti correnti e, per la gran parte, si tratta di denari che possono essere investiti.

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Emissione straordinaria

Per non dire che il collocamento numero quattro del BTp Valore è stato catalogato come “emissione straordinaria” finalizzato più che altro a rispondere alle richieste rimaste inevase nelle scorse emissioni, l’ultima delle quali due mesi fa. E la domanda, alla prova dei fatti e come anticipato venerdì dallo stesso ministro dell’Economia Giancarlo Giorgetti, rimane piuttosto elevata e la nuova offerta potrebbe superare la soglia dei 10 miliardi.

Le differenze con il Btp tradizionale

Del resto, le caratteristiche del BTp Valore non sono le medesime di un BTp tradizionale: la frequenza delle cedole è più elevata (trimestrale anziché semestrale e quindi più vantaggiosa se si reinveste e si ragiona in termini di interesse composto); inoltre il BTp Valore ha una struttura “step-up”, basata su tassi crescenti (al 3,35%, nel primo triennio e più alti, al 3,9%, nell’ultimo triennio) a cui si somma il premio fedeltà dello 0,8% finale, che significa lo 0,133% annuo (opportunità che non è presente nel BTp tradizionale). E Il BTp Valore 4 assicura, oggi, al risparmiatore interessi più allettanti rispetto al tradizionale BTp a sei anni. Vediamo perché e come questo BTp potrebbe rivelarsi un grande affare se la Bce tagliasse i tassi.

I rendimenti

Calcolando tutta la quota di interessi e di premio finale, il rendimento del BTp Valore di maggio 2024 indica un tasso annuo lordo finale di circa il 3,78%, un rendimento superiore a quello offerto quando il Tesoro ha annunciato il tasso minimo garantito (3 maggio) e quando il rendimento dei BTp a 6 anni era al 3,55%. E già lunedì scorso era sceso al 3,4%, visto che i mercati avevano iniziato a scontare la scommessa di più di un taglio (probabilmente due) dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve nel 2024. Le mosse della banca statunitense impattano sui movimenti euro/dollaro che a sua volta pedano sulle potenziali decisioni della Banca centrale europea; e l’ipotesi di un taglio dei tassi fa abbassare i rendimenti.

Occhio alle mosse di Fed e Bce

Di fatto, la corsa agli acquisti sui bond Usa (che hanno fatto scendere il rendimento del decennale americano dal 3,65% al 3,46%) si riflette anche sui bond europei, con conseguente calo dei rendimenti. Agli attuali livelli la differenza tra il rendimento potenziale a scadenza del BTp Valore 4 che è pari al 3,78% e il BTp standard a 6 anni (3,4%) è di 38 punti base. Se questo trend dovesse confermarsi, o addirittura migliorare nelle prossime sedute, la quarta edizione del BTp Valore – le tre precedenti edizioni hanno raccolto complessivamente 53,7 miliardi di euro - potrebbe essere quella con il premio maggiore. Se poi la Fed e la Bce dovessero tagliare i tassi, sarà festa grande per i risparmiatori che hanno scelto il BTp Valore 4.

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